6月28日，“中国最大的院外医药产业数字化综合服务平台”药师帮股份有限公司(9885.HK)登陆香港联交所主板市场，首发定价20港元/股，开盘价23.05港元/股，上涨15.25%，总市值达145.76亿港元。截至11时30分，药师帮股价为21.25港元/股，涨幅6.25%。

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药师帮本次IPO拟发行1580.88万股，香港发售占10%，国际发售占90%。中关村发展集团旗下的ZGC International Limited为基石投资者，共认购501.44万股，占比31.72%。据悉，药师帮公开招股获5.6倍认购，在今年的港股新股中表现亮眼。

近三年盈利能力稳步提升

药师帮是中国院外医药与医疗服务市场数字化的推动者，以数字技术为后盾，连接和赋能上游(包括药企及经销商)及下游(包括药店及基层医疗机构)，为医药价值链上的企业建立安全高效的交易及服务平台。

作为“中国最大的院外医药产业数字化综合服务平台”，药师帮在过去三年的业绩逐年攀升。2020-2022年，药师帮营业收入分别为61亿元、101亿元、143亿元，年复合增长率达53.4%。经调整净亏损分别是2.774亿元、3.442亿元、1.249亿元，经调整净亏损率分别为4.6%、3.4%、0.9%，盈利能力稳步提升。同期，药师帮的毛利率分别为10.0%、9.1%、10.1%。对于业绩亏损，药师帮表示，主要是因为自营业务仍处于快速发展阶段，业务扩张带来的相关成本及开支等影响。

营运能力方面，2020-2022年，药师帮的存货周转天数分别为27.3、27.1、26.5；应收款周转天数分别为7、3.9、3.1。此外，药师帮于2022年末拥有8.35亿元的现金及等价物，流动资金总额达22亿元，无带息负债，资产质量稳健。

中国院外数字化医药流通服务市场竞争集中，2022年前五大参与者占据市场份额63.5%以上，药师帮的市场份额为21%，位居第一，较第二名高出8.2%。药师帮商品交易总额(GMV)于2022年达到378亿元，自2020年起的年复合增长率为38.6%，这两项数据在中国领先的院外数字化医药产业服务平台中均排名第一。

“平台＋自营”协同发展

数字化医药流通交易可分为平台模式和自营模式两种业务模式。平台模式是平台连接上游的卖家和下游的买家，撮合医药线上交易。自营模式是参与者自建并自营供应链，在平台上以电商交易的形式直接为院外终端供应药品。

在中国院外数字化医药流通服务市场的参与者中，平台模式和自营模式共存和相互配合的现象较为常见。

药师帮采取的也是平台和自营相互配合的发展模式。平台业务方面，药师帮平台月均可售SKU(库存量单位)数量为330万个，吸引约6000个卖家及35.4家药店、17.3万家基层医疗机构买家进行交易，平台业务中第三方商家的商品交易总额为226亿元，占总商品交易额的约59.8%，自2020年起的年复合增长率为28.8%。

自营业务方面，2022年药师帮自营业务覆盖全国19个核心城市的20个战略中心仓，在2022年实现2.85小时内出库，跨省配送41小时到城市，51小时到乡镇。自营业务商品交易总额达152亿元，约占总商品交易额的40.2%，自2020年起的年复合增长率为58.5%。

此次IPO，药师帮拟将所得款项净额用于进一步发展公司的医药流通业务(45%)、其他业务(25%)、研发(22%)、营运资金及一般企业用途(8%)。

安信国际研报指出，得益于强大网络效应，药师帮成为中国最大及发展迅速的院外数字化医药产业服务平台。成功登陆香港主板市场，或将成为药师帮发展的新起点，有望在蓬勃生长的院外市场中继续领跑。

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